A bolsa do Brasil está ainda mais dependente dos EUA. Veja o que ter no radar para investir

Entortou narizes, mas não franziu cenhos na Faria Lima e no Leblon.

O que comanda o horizonte das ações brasileiras é o que acontece lá fora. Responsáveis por quase 59% de todo o volume negociado na B3 neste ano (contra 54% em 2024), foram os estrangeiros que puxaram o freio de mão nos investimentos mais arriscados – caso da bolsa brasileira – nesta quinta-feira (14), à espera das novidades sopradas dos Estados Unidos.

• O movimento financeiro do Ibovespa foi de R$ 17,1 bilhões, pouco supra da média diária dos últimos 12 meses, de R$ 16,5 bilhões.

Primeiro: por que o cenário interno não tem tanto peso? As medidas anunciadas no “pacote antitarifaço” do governo vieram majoritariamente dentro do esperado. E mesmo os R$ 9,5 bilhões estimados fora da meta fiscal deste ano são “facilmente acomodáveis” no Orçamento, segundo especialistas.

Ou seja, a comoção por cá é limitada.

A questão fiscal foi despertada e deve seguir no radar dos investidores – mormente se o governo usar da flexibilidade das medidas para expandir as despesas fora do busto fiscal -, mas ainda pertence a um campo retórico, portanto, sem muita materialidade.

Porém é trajo que o Ibovespa caiu e o dólar subiu nessas duas últimas sessões.

• O Ibovespa recuou 0,24%, e fechou o dia nos 136.356 pontos. Nesta semana, ainda salva subida de 0,33% e, no mês de agosto, acumula valorização de 2,47%. Do primórdio do ano até cá, a carteira avançou 13,36%.

Já o dólar encareceu, é verdade, mas desta vez num movimento em risco com o fortalecimento da moeda norte-americana no exterior. E em menor magnitude por cá, inclusive.

• Enquanto o índice DXY (que mede a força da mote americana contra uma cesta de moedas de economias desenvolvidas) subiu 0,5%, o dólar mercantil avançou 0,32% contra o real e fechou o dia cotado a R$ 5,42. Na semana, perde 0,33% e, em agosto, acumula queda de 3,27%. Do início do ano até cá, a moeda americana ficou 12,33% mais barata para o brasílio.

Mas o que está afetando as negociações?

Hoje, foi o aumento da sensação de risco no exterior, que tornou o fluxo de investimentos mais conservador. Mas os novos ataques de Trump ao Brasil reduziram (mais ainda) a visibilidade para estrangeiros alocarem seus dólares por cá.

O que ter no radar para investir cá

• O primeiro ponto de atenção nos mercados hoje é o encontro entre Donald Trump e Vladimir Putin. Os presidentes se reúnem amanhã no Alasca para tentar negociar um término para a guerra entre Rússia e Ucrânia.

Mas a escalada do exposição do líder norte-americano puxou as tensões em torno desse encontro.

Pode parecer uma discussão muito distante do Brasil, mas tem potencial de escadeirar na bolsa. Entre os termos a serem negociados, os EUA devem fazer jogadas no mercado de pujança.

Se o desenrolar do encontro for negativo a ponto de a Moradia Branca impor sanções sobre o petróleo russo, o valor da commodity deve disparar. O que pode retrair ações de pesos-pesados daqui, porquê Petrobras e Prio.

• Das 84 ações que fazem secção do Ibovespa atualmente, 41 desvalorizaram nesta sessão.

Por outro lado, o termômetro de risco global pode estourar.

Putin tem se aproximado da China e parece menos disposto a fazer muitas concessões a Trump, que sempre aparece nas manchetes fazendo ameaças à Rússia. Por isso, agentes de Wall Street entendem que o cenário para esse encontro é um dos mais imprevisíveis em anos.

• Outro ponto que deve estar sendo escoltado de perto pelo investidor de renda variável atualmente é o cenário para os juros americanos. Dele depende também o horizonte da Selic e, portanto, o que acontecerá na bolsa brasileira nos próximos meses.

Acontece que a situação acaba de permanecer mais complexa para a próxima decisão do Federalista Reserve (Fed, o banco mediano norte-americano). Nesta semana, ganharam muita força as apostas de que a domínio monetária dos EUA cortaria os juros em setembro. O cenário ainda é majoritário, só não mais tão seguro.

• A taxa de Repositório Interfinanceiro (DI) para janeiro de 2026 saiu de 14,88% para 14,89% ao ano. Prêmios em contratos de pequeno prazo estão mais ligados às expectativas dos investidores para a Selic.
• No médio prazo, os retornos da taxa para janeiro de 2029 foram de 13,15% para 13,13%ao ano.
• Já para janeiro de 2036, a taxa subiu de 13,54% para 13,53% ao ano. Vencimentos com prazos mais longos refletem uma maior preocupação com calote do governo.

Os principais bancos norte-americanos, incluindo Goldman Sachs, J.P. Morgan e Bank of American (BofA) e um coro cada vez maior em Wall Street vêm fazendo alertas para a trajetória da inflação nos EUA diante do tarifaço.

O Goldman calculou que 67% do dispêndio das tarifas seria curvado pelo consumidor norte-americano (ou seja, repassado para os preços finais), o que levaria o núcleo da inflação para 3,2% em dezembro deste ano.

Pois essa veras agora bate à porta dos EUA.

Mesmo com os relatórios do mercado de trabalho mostrando uma desaceleração na geração de empregos e contratações por lá, o índice de preços ao produtor (PPI) de julho veio muito supra do esperado. A expectativa de 0,2% foi frustrada pelo indicador mostrando aumento de 0,9% nos preços.

Esse cenário aproxima os EUA do monstrengo da estagflação, um fenômeno econômico que acontece quando o mercado convive com a estagnação da atividade (que, em tese, deveria pressionar a inflação para plebeu) com uma inflação resiliente. Quer expor, a temperatura dos preços não cede nem sob a queda da produção e do consumo no país.

E esse cenário é bastante provável nos EUA atualmente porque existe um novo meio que pode estar mexendo com expectativas e também com os preços dos produtos e serviços por lá: o tarifaço.

Ele escapa aos mecanismos tradicionais de controle da inflação pelos juros e, portanto, tem a capacidade de afetar a economia mesmo diante da desaceleração da atividade ou do consumo.

Para o Brasil, um cenário de estagflação nos EUA poderia ser uma via de mão dupla. Não fosse o tarifaço. Com as relações comerciais entre os dois países em seus piores dias em mais de dois séculos, o Brasil sentiria menos impacto na atividade.

Porém o que mais importa ao Brasil atualmente é o espaço deixado pela política monetária dos EUA para as quedas na Selic.

E, neste sentido, está mais difícil prever os próximos movimentos do Fed.

O que deve preponderar nas próximas decisões da política monetária dos EUA: a desaceleração do mercado de trabalho ou os choques do tarifaço sobre a inflação?