Quem aí gosta de investir em fundos imobiliários?

Olá, Pessoal! Muito em breve, o Valor lançará um conjunto de ferramentas de investimentos muito legítimo e inovadora, que chegará com muita informação para contribuir com a sua tomada de decisão de investimento e embasar suas estratégias: o Valor One. Dentre muitas ferramentas que serão disponibilizadas (incluindo diversos cursos de altíssimo padrão para você aprender), eu compartilharei mensalmente por lá seis carteiras de investimentos que estudei e desenvolvi. Já, inclusive, compartilhei os resultados de algumas delas por cá. Na pilar de hoje, compartilharei a uma estratégia ao mesmo tempo simples (com poucos ativos) e eficiente construída para desancar o mercado (cá representado pelo IFIX – Índice de Fundos de Investimentos Imobiliários da B3): a “Carteira CHC Momentum Smart Beta – Fundos Imobiliários”.

A estratégia procura conquistar o fator momentum de forma estratégica no mercado de Fundos de Investimentos Imobiliários (FIIs) e assim obter ganhos consistentes no médio e no longo prazo utilizando o que há de mais avançado em técnicas quantitativas de gestão de investimentos.

A estratégia possui rebalanceamento mensal e foi desenvolvida para quem quer ter em seu portfólio de investimentos o risco do setor imobiliário da forma “Totalidade Return Long-Only”, ou seja, que busque o maior retorno verosímil ao longo do tempo com posições compradas somente (isto é, sem vendas a revelado). O universo de FIIs selecionáveis pela estratégia é constituído por todo fundo imobiliário listado na B3 que tenha distribuído dividendos por 24 meses consecutivos até portanto.

Outrossim, um filtro de liquidez também é aplicado para prometer que a estratégia seja implementável: tomamos somente os fundos com volume financeiro no mês supra do volume financeiro médio de todos os fundos imobiliários listados. Para selecionar os papéis iniciais do mês, a estratégia utiliza técnicas quantitativas e sistemáticas originais que historicamente se mostram robustas e eficazes. Com isso, vieses psicológicos e comportamentais não têm a menor interferência sobre a estratégia.

O algoritmo foi desenvolvido por Luis Henrique Barreto (consultor da CHC Finance) e por mim. A pesquisa foi desenvolvida no contextura da dissertação de mestrado do Luis, portanto orientado por mim no Coppead (UFRJ) e resultou em um cláusula científico publicado na conceituada Revista de Contabilidade e Finanças da Universidade de São Paulo (USP) – “Dividend-Yield Variation as a Predictor in Momentum Strategies: Analysis of Brazilian REITs”, Vol. 34, Nº 91, páginas 1–18, 2023. Toda a metodologia, portanto, pode ser encontrada neste cláusula científico, muito uma vez que o embasamento conceitual e estudos de backtests.

É importante ressaltar que a estratégia foi concebida para gerar retornos superiores ao índice IFIX no médio e, principalmente, no longo prazo. Não obstante e de forma bastante procedente, haverá meses em que ela perderá para o índice IFIX. A tábua a seguir apresenta a rentabilidade em janeiro deste ano, muito uma vez que rentabilidades anuais e a rentabilidade totalidade desde 2020 (frise-se: o backteste anterior a 2020 é ainda melhor). Em sua última risco, a tábua mostra volatilidades anualizadas, tendo estas sido calculadas uma vez que o desvio-padrão dos retornos mensais (desde 2020) multiplicado pela raiz quadrada de 12 meses.

campani-1 Quem aí gosta de investir em fundos imobiliários? — rentabilidades — Foto: Carlos Heitor Campani

Em todos os anos, nossa estratégia bateu o IFIX. Perceba que a volatilidade da carteira acaba sendo ligeiramente superior à volatilidade do IMBB11, porém entrega uma rentabilidade bastante superior, demonstrando o mercê da diversificação e a eficiência da carteira. Note também que o risco é bastante compensado, pois sua rentabilidade supera a do IFIX em todos os anos considerados. O gráfico a seguir apresenta a evolução histórica teórica da estratégia e do IFIX. Ambas as curvas iniciam da referência 100.

cmpani-2 Quem aí gosta de investir em fundos imobiliários? — evolução histórica teórica da estratégia e do IFIX — Foto: Carlos Heitor Campani

Mais informações relevantes a saudação da estratégia são disponibilizadas a seguir para o período desde janeiro de 2020. A interdependência mensal se dá com o IFIX, muito uma vez que o número de meses com rentabilidades supra ou aquém deste índice. Perceba que a subida interdependência, neste caso, é positiva pois indica que a nossa estratégia segue o mercado de FIIs, porém se beneficia da escolha eficiente dos seus ativos, que rendem, em média, supra do mercado.

campani-3 Quem aí gosta de investir em fundos imobiliários? — Informações relevantes a saudação da estratégia são disponibilizadas — Foto: Carlos Heitor Campani

Por término, dou um spoiler da carteira para fevereiro aquém. Quem assinar o Valor One, terá a carteira em todo início de mês para que possa seguir a estratégia tranquilamente. Por simplicidade, a estratégia terá sempre 10 fundos iniciando o mês com os mesmos pesos (ou seja, mesmos valores investidos). Isso foi profundamente pesquisado e a desfecho é de que com somente 10 FIIs, você já consegue performar supra do mercado (uma vez que, aliás, demonstram os resultados).

campani-4 Quem aí gosta de investir em fundos imobiliários? — Carteira para fevereiro — Foto: Carlos Heitor Campani

Fiquem atentos e se conectem comigo nas redes sociais (@carlosheitorcampani) para escoltar todo o meu trabalho. Ah, tenho também um meio no Youtube, através do qual posto semanalmente miniaulas: você pode querer seguir o meio, através do qual busco compartilhar bastante conhecimento para contribuir positivamente com a jornada de investimentos de vocês.

Um possante e respeitoso amplexo

* Carlos Heitor Campani é PhD em Finanças, CNPI, Diretor Acadêmico da iluminus – Liceu de Finanças, Sócio da CHC Finance e da Four Capital, além de Pesquisador da ENS – Escola de Negócios e Seguros.