Correção de rota na bolsa pode trazer perdas no limitado prazo. Ibovespa se salva em junho?

• Nesta quarta (4) mesmo, o Ibovespa cedeu 0,4% e fechou muito perto dos 137 milénio pontos. Nesses primeiros pregões de junho, a carteira está no zero a zero. Depois desta sessão, a valorização acumulada pelo índice desde o primícias do ano está em 13,9%.

Hoje, especificamente, o índice apanhou com a provável saída de capital estrangeiro do mercado de ações domésticas. Prova disso foi o movimento generalizado de queda na carteira teórica.

• Das 85 ações que fazem segmento do Ibovespa atualmente, 48 desvalorizaram hoje.

As petrolíferas acompanharam a queda de mais de 1% nos preços do barril do petróleo Brent. Embora pareça um movimento marginal no mercado de commodities, o cenário piora a passos largos. E isso reduz o gosto dos estrangeiros pela bolsa brasileira, altamente dependente de ações ligadas a operações de exploração e/ou exportação de matérias-primas.

As ações preferenciais (PN, com preferência por dividendos) da Petrobras encerraram o dia em queda de 2,75% e as ordinárias (ON, com recta a voto em assembleias), de 2,9%. E os ativos têm, respectivamente, os terceiro e quarto maiores pesos no Ibovespa.

Mas o incisão de preços da Saudi Aramco, estatal saudita e uma das maiores petrolíferas do mundo, para compradores da Ásia eleva a concorrência numa região com os maiores compradores da commodity – nomeadamente, a China e a Índia. A decisão também pode penetrar margem para discussão de rebaixamento de preços de outros exportadores, o que levaria a queda de margens das petrolíferas.

Essa novidade apareceu em meio às consistentes elevações dos limites de produção pela Organização dos Países Exportadores de Petróleo e aliados (Opep+) e à depressão no ritmo produtivo dos grandes mercados globais. Fatores que rebaixam as perspectivas para os preços do petróleo – já muito perto dos patamares mais baixos desde o primícias de 2021.

• Ainda que o dólar mercantil tenha avançado 0,17% contra o real hoje, a R$ 5,64, nesta semana, a moeda americana já caiu 1,3%. Desde o início do ano, cedeu quase 8,7% diante de a brasileira.

Por cá, a situação se agrava para as exportadoras com o fortalecimento do real. Embora uma boa notícia para a economia lugar, a desvalorização do dólar americano diante de a moeda brasileira também pressiona as margens de lucro dessas empresas, das quais dependem o volume de dividendos distribuídos – se é que serão.

E uma vez que a bolsa brasileira ainda está totalmente dependente do fluxo de capital estrangeiro, quando o gosto deles desaparece, leva junto o giro da bolsa.

• A carteira do Ibovespa movimentou R$ 16,8 bilhões hoje, praticamente em traço com a média diária dos últimos 12 meses, de R$ 16,5 bilhões.

O temor que abate o estrangeiro não é exatamente o mesmo que abate mais fortemente o brasiliano. Por cá, a romance do risco fiscal foi retomada e traz um palato amargo bastante familiar ao agente lugar.

• A taxa de Repositório Interfinanceiro (DI) para janeiro de 2026 saiu de 14,81% para 14,82% ao ano. Prêmios em contratos de limitado prazo estão mais ligados às expectativas dos investidores para a Selic.
• No médio prazo, os retornos da taxa para janeiro de 2029 oscilaram de 13,65% para 13,63% ao ano.
• Já para janeiro de 2036, a taxa saiu de 13,78% para 13,75% ao ano. Vencimentos com prazos mais longos refletem uma maior preocupação com calote do governo.

No relatório de avaliação do cenário para a bolsa brasileira neste mês, a XP enumera alguns pontos de atenção para o limitado prazo, que podem trazer perdas para quem opera a renda variável lugar – mormente aqueles que visam o retorno inesperado.

1. O prêmio de risco de ações (valor das ações em relação ao lucro real das NTN-Bs, também chamados de Tesouro IPCA+) caiu para os níveis mais baixos desde 2021. “Isso quer expressar que, a diferença entre a margem de rentabilidade esperada para a bolsa brasileira com o nível dos juros pagos pelas NTN-Bs – que estava muito elevada no início do ano – já comprimiu muito. Ou seja, vimos uma disparada dos preços na bolsa, sem uma correspondente queda, de mesma magnitude, nos juros reais pagos pelos títulos de longo prazo [que recuaram de 7,6% para 7,2%]”, explicou Fernando Ferreira, estrategista-chefe da XP.
2. A dinâmica de lucros do Ibovespa piorou devido aos papéis ligados a commodities, considerando que a revisão das expectativas para os lucros dessas companhias com a crítica do real e menoscabo das commodities desde o início do ano. Isso fez com que o múltiplo de Preço sobre Lucro (P/L, que mede o preço da ação diante das estimativas de lucro por ação) do Ibovespa saísse de um resultado de 6 vezes para quase 8 vezes atualmente. “Ainda continua inferior da média histórica, mas já não tão simpático considerando a evolução nesse limitado prazo”, acrescenta Ferreira.
3. Os fluxos permanecem quase exclusivamente dependentes dos investidores estrangeiros, o que torna a bolsa brasileira muito sensível às narrativas do cenário extrínseco, além da já maior vulnerabilidade às oscilações no câmbio e em commodities. Para a XP, essa estrato extra de “sensibilidade” tende a trazer mais volatilidade para a renda variável lugar e pode levar a uma estagnação do mercado de ações.
4. Indicador da XP que mede sentimento em relação à bolsa brasileira mudou para “extremo otimismo” (um indicador que agrega sete outros indicadores de sentimento do investidor lugar). “Numa graduação de zero a 100, viemos de zero em novembro do ano pretérito para um indicador que bateu 100 agora no termo de maio. Do ponto de vista técnico, isso indica que o mercado pode estar sobrecomprado, ou seja, abrindo espaço para correções de limitado prazo“, disse Ferreira.
5. Riscos macroeconômicos seguem altos, com a agenda tarifária ainda canalizando volatilidade aos mercados e, cá no Brasil, a retomada da romance do risco fiscal.

No entanto, a XP reforça que segue construtiva com a bolsa brasileira, ou seja, vê espaço para ganhos com as alocações em ações no médio e longo prazo. Tanto é que a lar elevou a projeção para o Ibovespa no termo deste ano para 150 milénio pontos.

O Ibovespa se salva em junho?

O Ibovespa pode se salvar em junho com o novo pacote fiscal que vem sendo discutido e costurado a várias mãos entre Planalto e Congresso. Alguns rumores que tomaram o mercado hoje indicam que a novidade proposta pode deleitar os grandes agentes do mercado financeiro.

Para o pacote recíproco ao de incremento do Imposto sobre Operações Financeiras (IOF), de conformidade com o que vem circulando, são estudadas medidas que incluem taxação de criptoativos e bets, revisão de benefícios e a limitação de supersalários.

O vice-presidente, Geraldo Alckmin, confirmou que as medidas devem vir de receitas e também de uma revisão das despesas. E algumas dessas políticas são o que os investidores esperam do governo federalista há mais de um ano para que seja feito o ajuste fiscal. Ou seja: expectativas estão sendo criadas…

Mas o problema pode ser justamente levante. Da esperança pode nascer a frustração, uma vez que já aconteceu em outros episódios semelhantes e tão recente. Sempre um cenário desastroso para os ativos locais.

Por outro lado, se o governo confirmar uma revisão mais austera nas contas públicas e mostrar comprometimento com a agenda fiscal – até uma vez que uma das formas de recobrar segmento da sua popularidade -, engatilhará um otimismo do investidor lugar que pode levar à valorização expressiva dos ativos.

Em outras palavras: estamos à cercadura de um tudo ou zero no limitado prazo.