Fusão entre BRF (BRFS3) e Marfrig (MRFG3): entenda em 6 pontos o que acontece com as ações

Portanto isso significa que será um mau negócio? Porquê ficam as ações agora? Vale a pena investir nelas? O Valor Investe responde em seis pontos!

O que acontecerá com as ações e acionistas?

Primeiro de tudo, é preciso sobresair que a fusão ainda não aconteceu. Segundo Marco Saravalle, estrategista-chefe da MSX Invest, a proposta de fusão será submetida a aprovação das assembleias gerais, tanto da Marfrig, quanto da BRF, que acontece no dia 18 de junho.

Mas porquê a Marfrig já é controladora da BRF (ou seja, detém grande segmento de suas ações), ela terá um possante poder de voto e, portanto, a aprovação é “praticamente certa”, segundo o comentador.

Na prática, o entendimento prevê que todas as ações da BRF serão incorporadas pela Marfrig. A relação de troca definida é de 0,8521 ação da Marfrig para cada ação da BRF. Portanto, se um investidor tem 100 ações da BRF, ele passará a ter 85 ações da Marfrig. Se tiver 80 papéis da BRF, receberá 68 ações da Marfrig e a diferença será paga em numerário.

Porquê as ações das duas têm hoje praticamente a mesma cotação (a Marfrig em torno de R$ 20,66 e a BRF em torno de R$ 20,62) essa relação de troca vai impor uma perda, ao menos momentânea, para os detentores de papéis da BRF.

Isso acontece porque, apesar das ações de Marfrig e BRF estarem com preços muito próximos, o investidor da BRF vai estancar uma quantidade menor de ações da Marfrig. Portanto, proporcionalmente, seu investimento encolhe no limitado prazo. Portanto, a diferença entre o que ele tinha e o que receberá depois a fusão não será totalmente compensada pela cotação das ações. No entanto, o caráter disso é temporário porque o mercado irá assimilar os efeitos da fusão e, assim, os papéis terão correções de entendimento com os ganhos esperados com a novidade empresa.

E se eu, acionista, não quiser essas novas ações?

Segundo Saravalle, os acionistas de ambas as companhias terão o chamado “recta de recesso”, que dá um prazo de até 30 dias depois a aprovação para exercerem o recta de trespassar das ações.

“Os valores de reembolso foram definidos em R$ 3,32 por ação da Marfrig e R$ 19,89 por ação para BRF. Isso, em nossa visão, estabelece um piso para os papéis, principalmente os da BRF”, afirma.

Pode parecer estranho que o acionista da Marfrig que queira trespassar só receba R$ 3,32 sendo que as ações valem mais de R$ 20, perceptível? Mas, segundo Saravalle, isso é normal. Isso acontece porque a leitura é que o acionista de Marfrig, mesmo os minoritários, já estão contemplados nessa aprovação. Finalmente, a Marfrig continuará sendo a “empresa principal”. Quem pode ter dúvidas sobre querer permanecer ou não são os acionistas da BRF. Aí, nesse caso, se optarem por trespassar, eles recebem um valor mais próximo do atual patamar dos papéis.

O que acontece com a empresa depois o entendimento?

A fusão resultará na geração da MBRF, com receita consolidada de R$ 152 bilhões.

As sinergias (ou seja, os ganhos de eficiência obtidos quando duas empresas se unem, porquê a redução de custos, otimização de processos e melhor aproveitamento de recursos) estão estimadas em R$ 805 milhões e devem intercorrer principalmente em áreas porquê logística, estrutura mercantil e operações.

Por que os ADRs da BRF caíram no pós-mercado em Novidade York depois o pregão?

Os ADRs (papéis que espalham ações brasileiras na bolsa de Novidade York) da BRF, no entanto, despencaram no pós-mercado em NY depois o pregão. A queda foi de quase 7%. Segundo João Tonello, comentador do Benndorf Research, o trambolhão pode estar associado a preocupações quanto à diluição acionária e à governança da novidade companhia.

“A relação de troca proposta pode ter sido percebida porquê desfavorável para os acionistas da BRF, principalmente considerando a valorização recente das ações. Outrossim, a perspectiva de listagem da novidade empresa nos EUA e as incertezas regulatórias podem ter contribuído para o movimento negativo”, afirma.

Vale a pena comprar as ações agora?

Tonello, do Benndorf, mantém a recomendação de compra das ações da Marfrig (MRFG3), mas com ressalvas. “Observamos que o ativo ainda está em temporada de correção. Sugerimos esperar uma ingresso mais favorável, quando as ações chegarem próximas ao nível de R$ 18,00, para aproveitar melhor o potencial de valorização no médio e longo prazo”, afirma. Já para BRF, a recomendação é de venda.

Phillip Soares, superintendente de estudo da Options & Co, afirma que os termos anunciados indicam uma requisito menos favorável para os acionistas da BRF. Isso porque, ao considerar os dividendos que cada empresa pretende remunerar (a Marfrig anunciou R$ 2,91 por ação e a BRF R$ 2,08 por ação), o valor “ajustado” das ações depois esses pagamentos ficaria em torno de R$ 17,72 para Marfrig e R$ 18,54 para BRF.

“Com base nesses números, o valor de troca mais justo seria em torno de 0,95 ação da Marfrig para cada uma ação da BRF. No entanto, o que foi proposto na fusão foi uma relação de 0,8521, o que representa uma desvalorização implícita de tapume de 17% para os papéis da BRF em relação ao fechamento de ontem”, diz.

E a gripe aviária? Vai atrapalhar?

É válido sobresair, no entanto, que o Ministério da Cultura e Pecuária confirmou a detecção do vírus da influenza aviária de subida patogenicidade (IAAP), popularmente publicado porquê gripe aviária, em uma granja mercantil no país. O caso ocorreu no estado do Rio Grande do Sul, no município de Montenegro. Não à toa, foi enunciado estado de emergência zoossanitária no município por sessenta dias.

O presidente da BRF, Miguel Gularte, afirmou hoje (16) em teleconferência com analistas, que os impactos do caso serão limitados. Ainda assim, é verosímil que as ações das companhias sejam impactadas pelas notícias.