Ibovespa recua 1,4% na semana, mas dólar rouba a cena com subida de 2%; entenda

Nesse grupo, o Brasil se destacou com um mercado de ações lotado de pechinchas e empresas de qualidade. Foi mal o dólar chegou a desabar quase 15% contra o real no aglomerado do ano e deu aquela ajudinha para a bolsa.

Mas essa tendência parece ter sido interrompida nas últimas semanas.

• Nesta sexta (19) dólar à vista foi a R$ 5,53, renovando seu maior nível desde 1º de agosto depois da subida de 0,12% hoje. Na semana, a cotação da moeda subiu 2,2% e, em dezembro, o proveito é de 3,63%. No ano até cá, ainda está com perda de 10,53% contra o real.

Neste ano, o pior mês para o real foi julho, em que o dólar se valorizou 3,08% contra a moeda sítio. Mas dezembro caminha para superar essa marca e estancar os ganhos dos ativos domésticos.

A questão mediano nesse cenário é que o mercado de câmbio brasiliano segue por vezes na contramão, por vezes em ritmo de subida do dólar mais poderoso do que no exterior. E por quê?

Segundo uma material da escritório Bloomberg, desde o pregão da pré-candidatura de Flávio Bolsonaro (PL-RJ) à presidência em 2026, no dia 5 de dezembro, fundos e investidores estão comprando instrumentos financeiros para se protegerem de uma eventual explosão do dólar.

Os investidores estão adquirindo contratos de opções de compra (calls, uma vez que são chamados) de dólar. Se o dólar disparar, essas opções valorizam e compensam as perdas que o investidor teria em outros ativos (uma vez que ações brasileiras) com a desvalorização do real.

O que a material mostra é que a diferença média do preço (prêmio) de uma opção de compra de dólar (aposta na subida) e uma opção de venda de dólar (aposta na baixa) disparou para o nível mais cimeira em quatro anos. É uma vez que se o mercado estivesse bancando um preço altíssimo pela aposta de que o dólar vai subir, sem uma contrapartida de investidores achando que a cotação da moeda americana pode desabar.

Por trás desse movimento está a teoria de que essa jogada do primogênito do ex-presidente Jair Bolsonaro, atualmente recluso e inelegível, inviabilizará o projeto da candidatura de Tarcísio de Freitas (Republicanos), pelo qual torciam os grandes investidores e gestores.

O mercado financeiro desejava que o governador de São Paulo fosse o o único nome da direita, já que, na sua visão, Tarcísio teria mais chances de derrotar Luiz Inácio Lula da Silva (PT) e, com isso, o Planalto ganharia um candidato desempenado à agenda da Faria Lima.

Pelo que as pesquisas eleitorais têm mostrado, o sobrenome Bolsonaro pesa na candidatura e Flávio, com trajetória política menos expressiva, perde em todos os cenários para o líder petista.

• Nesse vaivém político, o Ibovespa encerrou a semana com perda de 1 43%, nos 158.473 pontos. O índice ainda conseguiu proceder 0,35% hoje, com o base de Vale e Petrobras, mas acumula queda de 0,38% em dezembro. Neste ano até cá, a valorização da carteira está em 31,75%.

Mas o dia já teria sido difícil de qualquer forma para os investidores de bolsa, com o vencimento mensal de opções de ações de um lado, e elevação dos juros japoneses do outro.

• Isso fez o giro financeiro do Ibovespa permanecer em R$ 23 bilhões hoje, 41% supra da média diária dos últimos 12 meses, de R$ 16,3 bilhões.

Pois é, o Banco do Japão (BoJ) elevou as taxas de juros hoje para os maiores níveis em 30 anos e sinalizou disposição para novos aumentos, encerrando décadas de custos de empréstimos próximos de zero no país.

A decisão do outro lado do mundo se liga ao Brasil pela lógica do carry trade, um mecanismo usado por investidores para lucrar quantia com a diferença entre as taxas de juros (spread) de dois países. Basicamente, esses agentes emprestam capital em mercados com taxas baixas para investir na renda fixa de países com juros elevados.

O Japão era um mercado “mira” do carry trade há décadas justamente pelo grave dispêndio de capital em seu mercado, onde os investidores emprestavam quantia para alocar em outro. E com um rendimento real supra de 10% ao ano, quem vinha recebendo um belo fluxo desses recursos? O Brasil.

A questão que coloca o porvir dos ativos brasileiros em xeque é que, com pressão cá e lá, o real está perdendo força de forma acelerada. E aí a bolsa daqui perde atratividade.

• Das 82 ações que compõem a carteira atualmente, 43 valorizaram hoje. Na semana, 67 ficaram no vermelho.

Por fim, pouco importam 50% de ganhos numa ação no ano se boa segmento dessa margem for “consumida” pela desvalorização da moeda sítio.

É essa lógica que pode ser carregada para 2026 e que já marca dezembro: a incerteza política aumenta a procura dos investidores por proteção. O carry trade também pode perder força globalmente com eventuais novas altas dos juros nos Japão.

Assim, o mercado de câmbio pode inverter a mão no ano que vem e possivelmente o fluxo de capital estrangeiro vá buscar destinos menos instáveis entre os emergentes. E os ativos do tal kit Brasil (ações, juros e moeda sítio) acabariam escanteados – ou, pior, ganhariam alguma “torcida” contra em 2026.

• A taxa de Repositório Interfinanceiro (DI) para janeiro de 2027 saiu de 13,83% para 13,77% ao ano. Prêmios em contratos de pequeno prazo estão mais ligados às expectativas dos investidores para a Selic.
• No médio prazo, os retornos da taxa para janeiro de 2029 saíram de 13,34% para 13,24% ao ano.
• Já para janeiro de 2036, a taxa oscilou de 13,67% para 13,59%. Vencimentos com prazos mais longos refletem uma maior preocupação com calote do governo.